虎年开市首周，可转债市场火热，投资情绪升温。虽然2月11日中证转债指数下跌0.65%至433.81点，但此前该指数已连续4个交易日上涨，上周累计涨幅为1.82%。

同花顺iFinD数据显示，从中证转债指数成分券的行业分布来看，在个券数量上，主要集中于医药生物、电子、基础化工三大行业，个券数量分别为37只、31只和28只；从权重来看，银行位居首位，占比高达30%。另外，从二级市场表现来看，上周设研转债以27.05%的累计涨幅独占鳌头，另有建工转债等8只个券涨幅超10%。

关于最近转债市场升温的原因，东方金诚评级相关债券分析师分析称，一方面，1月份权益市场震荡下跌，风险情绪对海外市场因素逐步消化，权益市场节后反弹，为转债市场节后连续上涨提供了正股支撑；另一方面，1月份转债发行人陆续披露2021年度业绩快报或业绩预报，大部分公司业绩基本符合市场预期，这也为转债价格和估值提供了基本面支撑。

放眼至今年来看，据同花顺iFinD数据统计，截至2月11日，2022年上市的11只可转债上市首日涨幅区间为11.06%至43.50%，平均涨幅为29.77%。其中，泰林转债等7只涨幅超过30%。

“可转债具备股债的双重属性，往往在市场处于下行周期时，具有融资需求且自身发展良好的成长型上市公司会通过发行可转债的方式进行融资，一旦未来市场转暖且股价回升，进入转股期后大部分投资者会选择转股套利，不仅减轻了上市公司未来还款的资金压力，也有效降低了上市公司的融资成本。”北京阳光天泓资产管理公司总经理王维嘉表示。

业内专家提醒投资者，当前转债价格与转股溢价率已处于高位，需重点关注高溢价率转债回调风险。

同花顺iFinD数据显示，截至2月11日，386只可转债的面值均高于100元，30余只超过200元；平均转股溢价率为43.60%，较去年同期提升13.55个百分点。

华创证券研究所周冠南团队认为，从平均估值来看，目前可转债平均转股溢价率处于较高位置，1月末正股市场急速下跌带来溢价率被动抬升。短期看，转股溢价率大幅压缩的风险或不大，后期或主要靠新增供给和正股反弹带来溢价率修复。

“当前，转债价格和转股溢价率均处于历史较高位置。”前述债券分析师表示，机构配置需求支撑转债估值，在权益市场震荡加剧背景下，1月份转债市场跌幅明显低于正股市场，推高转债溢价率。

该债券分析师表示，当前转债投资需要重点关注两方面风险。一方面，1月份正股价格大跌导致大量转债估值被动抬升，这意味着短期内正股价格明显反弹对转债价格的上推作用将明显减弱。另一方面，转债市场虽有机构配置需求支撑，但1月份宏观数据尚未出来，权益市场主线还不明朗，价格估值双高情况下，转债市场还将以高位震荡调整为主，在此阶段转债投资仍以防守和止盈为宜。

（据证券日报）